皇冠官方入口：先剥离后借壳 朱共山上下游布局初显

随着协鑫受限借壳*ST霞客方案亮相，新能源大王朱共山的A+H版图渐渐明晰。追溯协鑫受限的前世今生，其本是港股保利协鑫能源的全资子公司，后者于今年9月要求将全部非光伏资产包重组进协鑫受限后挤压给实控人朱共山。如今，随着协鑫受限亮相A股，朱共山的协鑫系在享有三家光伏板块上市公司基础上，将再行再配一个主营热电联产的非光伏上市平台*ST霞客。

　　港股挤压非光伏资产返A　　也许是个凑巧，代码为002015的*ST霞客再一等待2015年完结前透露重组预案。公司拟向协鑫集团旗下的上海其辰发售股份出售其持有人的保利协鑫有限公司100%股权，标的资产作价45亿元，同时筹措不多达40亿元设施资金。交易已完成后，上海其辰及其完全一致行动人共持有人公司60.63%股权沦为有限公司股东，新能源大王朱共山将沦为公司新的实际掌控人。　　实质上，协鑫受限在今年9月以前仍然归属于港股保利协鑫能源门下。

今年9月中旬，保利协鑫能源公告透露，拟向实际掌控人朱共山旗下上海其辰出售非光伏发电业务保利协鑫有限公司，现金代价32亿元。出售的同时还将对协鑫受限展开重组，重组后，协鑫受限将享有及经营国内十余座热电联产电厂、两座垃圾焚烧发电厂及一座风电场等资产和多类待研发项目。　　为更进一步解决问题重组后*ST霞客与协鑫系的同业竞争，本次重组的设施融资将并购某种程度主营清洁能源发电的内蒙古强国风力发电有限公司85%股权、大唐永州新能源有限公司93.75%股权和吕梁北方电力云顶山新能源有限公司100%股权。此外，对于主营热电联产业务金山桥热电，将由协鑫受限委托管理。

　　值得一提的是，去年11月30日，保利协鑫能源曾宣告出售高达80亿元的硅片资产消息。这一让市场为难和批评的行径在20天后取消。当时外界观点普遍认为，变卖赢利能力较强的硅片资产毫无疑问是个昏招，因为硅片和多晶硅业务之间关联度较高，放到上市公司体内实则更加不利于作好光伏的上游产业链。

亦有部分人士指出，朱共山此举意图试探，其A股重返计划或已开始。　　四大产业群诛多上市平台　　此前，朱共山已享有三个上市平台，即H股的保利协鑫能源、协鑫新能源，和A股的协鑫集成，三公司在协鑫集团光伏业务板块中呈现出三足鼎立态势。

其中，保利协鑫能源主要负责管理获取光伏原料产品，同时也通过有限公司协鑫新能源打造出专心于光伏电站投资与研发的平台，并通过与协鑫集成的产业同步，构成跨越仅有产业链的横向统合与优势互补。　　而本次借壳*ST霞客的协鑫受限则归属于非光伏的电力板块，其专心于热电联产及清洁能源等环保电力项目的研发、投资和运营管理，现沦为国内最大型的民营清洁能源热电联产运营商之一。截至目前，协鑫受限享有已竣工投放运营的燃煤及资源综合利用电厂14家、天然气发电电厂五家、生物质发电电厂两家、垃圾发电电厂两家、风力发电厂一家。　　公开发表资料表明，被誉为电王的朱共山，早年正是通过热电起家，并在近年来打造出了一个宏大的光伏帝国。

迄今为止，协鑫集团已建构了电力、光伏、天然气、金融等四大产业群。　　有分析人士回应：2015年以来，协鑫系已通过多种方式前进整体业务发展及资金结构改良。其中，保利协鑫能源挤压非光伏发电资产，专心多晶硅和硅片业务；而协鑫新能源则利用强化自行研发等多种方式，并计划并购保利协鑫能源旗下90兆瓦电站资产，专心光伏电站投资及运维；而在近期，协鑫新能源还白鱼筹措资金净额大约23亿港元将用于项目发展、缩减债务、提高资本结构及一般营运资金。

再加协鑫集团在A股上市的系统集成商协鑫集成，协鑫系的光伏产业布局日益明晰，内部上中下游分工渐渐具体，专攻专精模式将有助行业两翼发展。随着热电板块上市平台布局已完成，协鑫系的资产版图已更为明朗。

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