皇冠官方入口-原油 仍有下行空间

新冠肺炎疫情对原油的影响必要展现出为交通运输有限导致成品油消费骤减，同时经济受到伤害也将更加普遍地影响原油终端市场需求。目前虽然国内疫情掌控较好，但海外疫情不容乐观，市场不致重估疫情对经济的伤害以及对原油市场需求的冲击。尽管OPEC+将缩短减产甚至不断扩大减产规模，但俄罗斯与沙特仍有分歧，更进一步不断扩大减产的能力更为受限。

俄油子公司不受美国制裁以及利比亚供应中断也没能转变原油市场颓势，表明出有市场正处于供应不足状态。海外疫情不容乐观1月突如其来的疫情对原油市场需求末端产生了阶段性根本性影响。我国多省市实施交通管制，各地企业节后停工不得不延期，经济受到较小冲击。

国内汽油、柴油库存大幅提高，中石油、中石化已不得不减少炼厂负荷，据报2月及3月将缩减原油市场需求余100万桶 /日。山东独立国家炼厂也将开工率降到一半以下。

EIA、IEA、OPEC三大机构分别将今年原油市场需求增长速度预期上调31万桶/日、36.5万桶/日、23万桶/日。不过，近期国内疫情已获得很好掌控，现有发病人数不定增加，将近两日湖北以外地区每日发病病例已降到20人以下。尽管当前停工规模受限，但坚信以目前民众及政府的推崇程度，国内未来停工过程中疫情重复程度将更为受限。此外政府也增大了逆周期调节力度，以减轻其对经济快速增长的冲击。

但是近日海外多个国家疫情陆续频发恐将对全球经济以及原油市场需求产生新一波冲击。日本去年四季度GDP环比衰退1.6%，而目前又面对着疫情对旅游业的灾难性压制，市场预计一季度之后环比衰退完全不可避免。韩国经常出现 “超级传播者”，政府已将疫情预警级别下调至最低的“相当严重”级别，网卓新闻网，并宣告大邱与庆尚北道清道郡为“兹管区”，此外延期了学校开学时间。伊朗此前发布的发病数字不低，但超高的死亡率解释该国不存在大量并未被发病和找到的新冠病毒携带者。

伊朗已采行了严苛的措施，还包括重开学校、电影院和剧院等。意大利已效仿中国对北部11个城镇封城隔绝。威尼斯狂欢节不得不中止，米兰时装周和一系列体育赛事也将受到影响。

尽管伊朗、伊拉克等最重要原油生产国面对疫情威胁，但供应端受冲击的概率较小，各国经济上的损失及原油市场需求端的影响是主要的。OPEC+不断扩大减产能力受限上周五市场爆出沙特于是以考虑到与俄罗斯解除同盟关系的消息，一度引起市场混乱。但随后沙特方面辟谣，称之为此报导是“可笑和无稽之谈”，但也侧面表明出有目前俄罗斯与沙特的分歧之大。

OPEC+的联合技术委员会2月6建议再度额外减产60万桶/日至6月底。但俄罗斯回应必须更加多时间来要求，其指出美国原油产量快速增长将上升，全球市场需求不受疫情冲击受限。OPEC+订于3月5日—6日在维也纳举办会议辩论产量政策，此前有消息似乎会议将提早至2月中旬开会，但似乎由于沙特、俄罗斯仍未达成协议一致意见，会议仍将按原计划开会。俄罗斯财政对于较低油价的承受力相比于沙特更加强劲，因此其在减产态度上仍然更为消极，2019年绝大部分时间皆没能100%继续执行减产计划。

经过多年减产实践中后，虽然平稳了油价，但其市场份额大大被蚕食，这是OPEC+面对的最重要难题。我们指出，OPEC+缩短减产协议问题并不大，最后时刻不断扩大减产也有极大概率，但不断扩大幅度及继续执行力度都无法预期太高。

综上所述，目前疫情对市场的影响主要是市场需求末端，海外疫情发展速度远超过预期，其持续时间、影响程度不能高估，上半年原油市场需求大叛造成的累官库难以避免。OPEC+减产不断扩大幅度及继续执行力度都无法预期太高。我们指出，现阶段原油仍有上行空间。

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