信证券近日研报从基本面方面总结出有今年镍价下跌的五个深层逻辑：　　（1）2014年1月12日印尼禁令出口镍矿月生效,国内最主要的红土镍矿供应渠道几乎截断,这意味著占到全球20%的中国镍冶金生产能力面对无米下锅的窘境。印尼时值议会选举,10月份议会选举完结前无法断裂,且前进修法耗时。　　（2）菲律宾、新喀里多尼亚的矿源无法抵补,一是由于高品位矿被日、韩等高端镍铁厂掌控,国内镍生铁[有色商机:10-5镍生铁]高炉无法消化两地的较低品位矿;二是两地矿价已经常出现大幅度下跌,不致提升镍基料成本。

　　（3）国内环保政策日益严苛,镍铁主要产区内蒙中止小炉型电力补贴,使得镍生铁成本较慢下行。　　（4）虽然在印尼禁令出矿前,中国从印尼突击进口红土镍矿,构成了国内大量的港口和企业库存,但多达,国内库存仅够国内消耗4到6个月,随着去库存逐步展开,贸易商惜售情绪日渐起,红土镍矿、镍生铁成本不致下沉。　　（5）镍生铁成本下沉带给的后果是,国内不锈钢厂减产,并将被迫调整原料结构,增大电解镍的订购,这将必要驱动国内电解镍的价格上涨,并为伦镍的更进一步下跌获取有力承托。

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